2025-10-14 14:08:57 來(lái)源：開源證券
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（以下內(nèi)容從開源證券《北交所信息更新：PCBA小巨人乘風(fēng)而起，新產(chǎn)能打開成長(zhǎng)空間Q3營(yíng)收同比高增87%》研報(bào)附件原文摘錄）雅葆軒(920357)2025Q1-3營(yíng)收同比增長(zhǎng)55.9%，新廠區(qū)投建進(jìn)行時(shí)雅葆軒公布2025年三季報(bào)，PCBA“小巨人”2025Q1-3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.19億元同比增長(zhǎng)55.90%，歸母凈利潤(rùn)4872萬(wàn)元同比增長(zhǎng)36.59%，扣非歸母凈利潤(rùn)4802萬(wàn)元同比增長(zhǎng)61.00%。銷售毛利率19.93%較2025H1提升0.49個(gè)百分點(diǎn)。2025年單三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.69億元同比增長(zhǎng)86.75%，環(huán)比增長(zhǎng)10.38%；歸母凈利潤(rùn)1945萬(wàn)元同比增長(zhǎng)72.42%，環(huán)比增長(zhǎng)13.05%。新廠區(qū)投資建設(shè)，2025年三季度末在建工程1.03億元較年初增長(zhǎng)107.50%，預(yù)付設(shè)備款增加，2025年三季度末其他非流動(dòng)資產(chǎn)1270萬(wàn)元。根據(jù)投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，在產(chǎn)能基本飽和的情況下，新建廠區(qū)預(yù)計(jì)提前投入使用，且產(chǎn)能規(guī)劃基于與核心客戶的長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作、預(yù)訂單或明確的需求溝通，可快速對(duì)接客戶訂單，直接匹配客戶的增量需求。我們維持2025-2027年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)分別為0.64/0.80/0.94億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為36.1/28.9/24.4倍，維持“增持”評(píng)級(jí)，建議關(guān)注募投和產(chǎn)能釋放對(duì)公司帶來(lái)的正向影響。安徽省專精特新冠軍，專業(yè)的PCBA電子制造服務(wù)雅葆軒為客戶提供優(yōu)質(zhì)的PCBA控制板產(chǎn)品。涵蓋汽車電子、消費(fèi)電子、工業(yè)控制三大系列多個(gè)品種，廣泛應(yīng)用于汽車、IT顯示、工控顯示、儀器儀表、電子信息、低壓電氣、安防醫(yī)療等領(lǐng)域。2025H1增長(zhǎng)得益于汽車電子訂單量的快速增加、工業(yè)控制領(lǐng)域客戶項(xiàng)目深入合作以及公司交付能力提速。與南京航空航天大學(xué)合作“顯示與控制電路板設(shè)計(jì)與工程化技術(shù)”2025Q1-3研發(fā)費(fèi)用1192萬(wàn)元同比增長(zhǎng)35.98%。與南京航空航天大學(xué)的合作應(yīng)用于汽車電子、消費(fèi)電子、醫(yī)療電子，以及航空、航海電子的液晶顯示控制板。2025年4月聯(lián)合申請(qǐng)發(fā)明專利“一種面向分布式毫米波雷達(dá)網(wǎng)絡(luò)的正交波形設(shè)計(jì)方法、介質(zhì)和設(shè)備”。風(fēng)險(xiǎn)提示：應(yīng)收賬款余額較大的風(fēng)險(xiǎn)、毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)、客戶集中風(fēng)險(xiǎn)
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